溫彬等:繼續釋放LPR改革潛力降低實體經濟融資成本

                                  時間:2021-08-21 12:08

                                  中新經緯客戶端8月20日電 題:《溫彬等:繼續釋放LPR改革潛力降低實體經濟融資成本》

                                  作者 溫彬(中國民生銀行(600016,股吧)首席研究員) 馮柏(中國民生銀行研究員)

                                  中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布,2021年8月20日貸款市場報價利率(LPR)為:1年期LPR為3.85%,5年期以上LPR為4.65%。以上LPR在下一次發布LPR之前有效。

                                  本月LPR報價與上月持平,自2020年5月份以來,連續16個月保持不變。雖然7月經濟數據反映出需求有所疲弱,穩增長的壓力有所增大,有觀點認為需要進一步降成本來支持實體經濟,但我們認為,本月LPR保持不變符合預期,會繼續通過釋放LPR改革潛力等方式,促進實體經濟融資成本下降。

                                  本月LPR保持不變,一方面,由于MLF(中期借貸便利)利率保持不變。8月16日,央行縮量續做到期的MLF,利率維持在2.95%的水平,作為政策利率的MLF利率是LPR的“錨”,MLF利率保持不變,預示著LPR大概率保持不變。另一方面,銀行壓降點差力度整體有限。雖然7月15日降準釋放長期資金,有利于降低銀行負債成本,但目前看,銀行負債壓力整體較大,綜合負債成本的降低相對有限,點差壓降幅度尚不足以驅動LPR報價降低5基點的最小步幅。

                                  目前,銀行體系流動性整體保持合理充裕。從MLF操作上看,8月共有7000億元MLF到期,央行于7月下調金融機構存款準備金率,釋放的部分流動性用于置換本月到期的MLF,因此本月縮量續做6000億元MLF,整體續做規模略超市場預期,體現了金融對市場流動性的呵護。從利率走勢上看,央行續做MLF之后,市場利率整體穩中回落,銀行間流動性的較為合理充裕。

                                  下一階段,MLF的到期和地方政府專項債券的加快發行或對流動性形成一定壓力,但短期內降息的可能有限。7月30日召開的中央政治局會議要求,合理把握預算內投資和地方政府債券發行進度,推動今年底明年初形成實物工作量。預計專項債券發行將有所提速。而隨著債券發行資金到位后,政府也會相應加大資金使用力度,將在一定程度上緩解流動性壓力。

                                  從當前經濟形勢上看,7月新增人民幣貸款結構有所變化,實體經濟融資需求有所弱化,對貸款利率形成向下壓力。隨著基數的走高,明年穩增長的壓力將有所增加,因此要做好宏觀政策的跨周期調節,預計降息等操作大概率用于穩增長壓力更大的時期。

                                  需要說明的是,LPR的保持不變,與為實體經濟降成本并不相悖,預計銀行將繼續釋放LPR改革潛力,更多從負債端入手降低成本,促進實體經濟融資成本穩中有降。(中新經緯APP)

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